星河证券：机械行业一季度功绩旯旮改善 情切内需复苏及机器东说念主

　　中国星河证券研报称，2024年宏不雅经济弱复苏压力下，机械行业上市公司功绩承压，研究达成买卖收入24902亿元，同比增长5.18%；研究达成归母净利润1377亿元，同比着落9.90%。2025年第一季度机械行业上市公司功绩举座有所改善，达成收入5630亿元，同比增长9.05%；净利润391亿元，同比增长17.43%。冷漠2025年要点情切（1）计谋发力带动的基建地产链，保举工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏冷漠情切顺周期通用建造，包括工控、机床、工业气体、检测工作等；（3）新质坐褥力带来新本事新产业滋长新的投资契机，情切东说念主形机器东说念主、低空经济等。

　　全文如下

　　【星河机械鲁佩】行业深度丨25Q1旯旮改善，情切内需复苏及机器东说念主——机械建造行业2024年报及2025年一季报转头

　　中枢不雅点

　　收入保握增长，25Q1功绩旯旮改善。2024年宏不雅经济弱复苏压力下，机械行业上市公司功绩承压，研究达成买卖收入24902亿元，同比+ 5.18%；研究达成归母净利润1377亿元，同比-9.90%。25Q1机械行业上市公司功绩举座有所改善，达成收入5630亿元，远大期货同比+ 9.05%；净利润391亿元，同比+17.43%。

　　盈利才能略有着落，用度端戒指邃密。2024年机械行业举座毛利率21.82%，同比-1.09pct；净利率5.53%，同比-0.93pct。25Q1毛利率21.96%，同比-0.39pct，环比+1.09pct；净利率6.95%，同比+0.50pct，环比+4.93pct。2024年时候用度率为14.56%，同比-0.49pct；25Q1时候用度率为14.21%，同比-1.10pct，环比-0.16pct。

　　细分子行业中，船舶海工/半导体建造/工程机械/煤机矿机功绩增长动能握续。2024年机械行业买卖收入增幅前五的行业为半导体建造（+35%）、注塑机（+22%）、船舶海工（+20%）、光伏建造（+13%）和机床（+5%），归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（+146%）、注塑机（+23%）、半导体建造（+21%）、工程机械（+14%）和煤机矿机（+13%）。25Q1买卖收入增速前五的细分行业为半导体建造（+33%）、轨交装备（+30%）、注塑机（+20%）、激光（+14%）和船舶海工（+11%），净利润增速前五的是船舶海工（+203%）、轨交装备（+75%）、煤机矿机（+37%）、工程机械（+34%）和半导体建造（+33%）。

　　投资冷漠

　　冷漠2025年要点情切（1）计谋发力带动的基建地产链，保举工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏冷漠情切顺周期通用建造，包括工控、机床、工业气体、检测工作等，（3）新质坐褥力带来新本事新产业滋长新的投资契机，情切东说念主形机器东说念主、低空经济等。

　　风险领导

　　经济复苏不足预期的风险；计谋推动度度不足预期的风险；制造业投资增速不足预期的风险；行业竞争加重的风险。

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