东吴证券: 赐与中国建筑买入评级

东吴证券股份有限公司黄诗涛，房大磊，石峰源，杨晓曦近期对中国建筑进行商量并发布了商量讲述《2024年一季报点评：房建基建业务增长巩固非住宅类新订立单高速增长》，本讲述对中国建筑给出买入评级，面前股价为5.36元。

中国建筑(601668)

投资重心

事件：公司发布2024年一季报，收尾交易收入5493.2亿元，同比+4.7%，归母净利润149.2亿元，同比+1.2%，扣非归母净利润147.4亿元，同比+1.1%。

房建基建业务增长巩固，地产开拓业务盈利材干有所改善：24Q1公司收尾交易收入5493.2亿元，同比+4.7%，收尾详尽毛利率8.1%，同比基本握平。分业务来看，24Q1公司房建/基建/房地产开拓/勘测遐想业务分手收尾营收3658/1277/465/26亿元，同比分手+6.1%/+6.4%/-8.8%/+2.5%，分手收尾毛利率6.2%/8.6%/19.2%/10.8%，同比分手基本握平/+0.1pct/+2.9pct/-3.2pct；公司房建、基建业务增长巩固，房地产开拓业务收入承压，但盈利质地有所改善；24Q1公司境外业求收尾交易收入220亿元，同比+3.9%。

净利率水巩固固，策划举止现款流受地产业务影响承压：（1）24Q1公司销售/科罚/研发/财务用度率分手为0.3%/1.5%/1.2%/0.8%，同比分手基本握平/-0.1pct/-0.1pct/+0.3pct，财务用度率升迁主如果受到汇兑蚀本增多的影响；24Q1公司钞票/信用减值蚀本分手为-567/3172万元，同比分手少计提1.5/1.1亿元，投资净收益为6.8亿元，同比-4.0亿元；详尽影响下公司24Q1归母净利率为2.7%，同比-0.1pct；（2）24Q1公司策划举止现款流净额为-966.0亿元，同比多流出311.7亿元，主如果受到地产业务销售回款减少、购置地皮增多双重成分影响，个股期权收现比/付现比分手为100.7%/118.7%。同比分手-1.5/+3.8pct；限制24Q1末公司带息债务余额为8856亿元，环比23Q4末+783亿元，钞票欠债率为74.8%，环比23Q4末略下滑0.1pct。

基建房建业务一季度订单郑重增长，订单结构有所优化：24Q1公司收尾新签契约额1.19万亿元，同比+9.6%，其中境外地区收尾新签契约额272亿元，同比+59.0%；分业务来看，房建业求收尾新签8062亿元，同比+11.4%，其中工业厂房新签契约额2157亿元，同比+39.5%，民众建筑类名目占比握续升迁；基建业求收尾新签3005亿元，同比+23.2%，其中动力工程/水务及环保/水利水运业务新签契约额大幅增长235%/86%/156%；房地产开拓业求收尾销售额778亿元，新购置土储主要位于一线及强二线城市。

盈利展望与投资评级：公司是全球限制最大的工程承包商，新一轮国企校正启动策划质地进一步升迁，“一带悉数”倡议带来国外发展新机遇。基于地产投资迟缓复苏，咱们调遣公司2024-2025年归母净利润展望至575/609亿元（前值为585/634亿元），新增2026年展望为655亿元，4月30日收盘价对应PE为3.9/3.7/3.4倍，督察“买入”评级。

风险教唆：房地产行业景气规复不足预期；基建投资增速不足预期；“一带悉数”提振国外业务不足预期；国企校正鼓舞不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，国盛证券程龙戈商量员团队对该股商量较为潜入，近三年展望准确度均值高达91.32%，其展望2024年度包摄净利润为盈利570.15亿，凭据现价换算的展望PE为3.91。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增握评级2家；往时90天内机构策划均价为7.28。

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